線上：交易的是有限合伙基金的LP資產(chǎn)
目前持續(xù)火爆行情下的郵幣卡標(biāo)的物，都屬于可標(biāo)準(zhǔn)份額化的產(chǎn)品，而華強(qiáng)文交中心所看中的，正是藝術(shù)市場(chǎng)大量的非標(biāo)準(zhǔn)份額化產(chǎn)品，“我們主推的字畫(huà)，包括以后可能考慮的玉器、紫砂等都是非標(biāo)準(zhǔn)份額化的產(chǎn)品，”華強(qiáng)文交中心總經(jīng)理高華軍在接受記者采訪時(shí)表示，“字畫(huà)價(jià)值比較高，要上電子盤(pán)，門(mén)檻必須降低，過(guò)去的文交所對(duì)藝術(shù)資產(chǎn)包采取的是強(qiáng)行份額化，比如100萬(wàn)的畫(huà)分成多少份，按每份來(lái)交易，但這里面就有實(shí)物交割的問(wèn)題，字畫(huà)本身是沒(méi)辦法份額化的�！�
因此，華強(qiáng)文交中心結(jié)合過(guò)去資產(chǎn)包和藝術(shù)品基金兩種形式，推出全新的藝術(shù)品基金交易模式，其形式采用的是有限合伙企業(yè)，遵照的是《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》。據(jù)記者了解，在目前上線的產(chǎn)品中，有三款此類(lèi)產(chǎn)品《金陵十家》（本名顯龍一號(hào)）、《花映月》（本名丹青一號(hào)）、《文心墨韻》（本名飛龍一號(hào)）�！督鹆晔摇酚伤挝闹�、尚可等十位金陵畫(huà)家組合，《花映月》由藝術(shù)家尚濤的26張作品組成，《文心墨韻》則由姜儒振等三位藝術(shù)家共1384張作品組成。發(fā)行機(jī)構(gòu)皆為紫星云基金公司。
藝術(shù)品組合資產(chǎn)中的部分作品
實(shí)際上，華強(qiáng)文交中心所做的是藝術(shù)品有限合伙基金的LP（有限合伙人，投資人）個(gè)人資產(chǎn)電子盤(pán)交易，避開(kāi)了過(guò)去藝術(shù)品強(qiáng)行份額化，也不屬于股權(quán)交易，不與國(guó)務(wù)院38號(hào)文沖突。
高華軍稱(chēng)：“華強(qiáng)文交中心交易的實(shí)際上不是字畫(huà)本身，而是基金的組合資產(chǎn)，資產(chǎn)的交易是受法律保護(hù)的，比如《金陵十家》是基金公司專(zhuān)門(mén)為此成立的有限合伙企業(yè)，均在工商部門(mén)進(jìn)行工商登記，并取得工商部門(mén)頒發(fā)的執(zhí)照，凡是參與交易的都是有限合伙人，因此線上轉(zhuǎn)讓的是有限合伙資產(chǎn)�！边@種LP的個(gè)人資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑢儆谖餀?quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)O(jiān)管部門(mén)為工商局。
與過(guò)去的強(qiáng)行份額化相比，LP個(gè)人資產(chǎn)電子盤(pán)交易最大的改進(jìn)是不再存在份額資產(chǎn)實(shí)物交割的問(wèn)題，因?yàn)橥顿Y人交易的是有限合伙基金的LP資產(chǎn)。
線下：運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)做“GP”
結(jié)合過(guò)去文交所的模式和藝術(shù)品基金，華強(qiáng)文交中心所推出的LP個(gè)人資產(chǎn)電子盤(pán)交易，在結(jié)合過(guò)去文交所的種種交易模式后揚(yáng)長(zhǎng)避短，探索出一種在法律上站得住腳的模式。
比如，所有上線的基金必須全部在工商部門(mén)進(jìn)行工商登記，并取得工商部門(mén)頒發(fā)的執(zhí)照，基金資產(chǎn)受?chē)?guó)家法律保護(hù)，所有上線的產(chǎn)品必須是藝術(shù)品基金的LP個(gè)人資產(chǎn)，資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)歸屬明晰。
對(duì)于具體流程，高華軍告訴記者：“投資人與基金公司合作，基金公司前來(lái)中心申請(qǐng)，中心審核基金公司是否有正規(guī)基金牌照等基礎(chǔ)信息，基金經(jīng)過(guò)工商局注冊(cè)后成立，再定向投資在字畫(huà)領(lǐng)域，可以是一百?gòu)埉?huà)，也可以是五百?gòu)埉?huà)，這樣藝術(shù)品提供方與投資人雙方達(dá)成一致后，由基金公司購(gòu)買(mǎi)，然后到中心申請(qǐng)組合資產(chǎn)的上市�！�
藝術(shù)品組合資產(chǎn)中的部分作品
事實(shí)上，從私募有限合伙的角度看，除了LP，基金還需要GP（一般合伙人，負(fù)責(zé)投資管理），華強(qiáng)文交中心作為第四方獨(dú)立平臺(tái)不承擔(dān)運(yùn)營(yíng)角色，“線下我們只能說(shuō)共同來(lái)監(jiān)管，讓基金公司尋找有實(shí)力的運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，來(lái)運(yùn)作這批字畫(huà)，同時(shí)做到線上線下的互動(dòng)，如果通過(guò)線下運(yùn)作讓這批畫(huà)不斷升值，對(duì)應(yīng)的是線上交易的有限合伙資產(chǎn)單位價(jià)值也會(huì)越來(lái)越高，如果運(yùn)作不行，線上反應(yīng)也該相同�！备呷A軍介紹。
對(duì)于線下運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，高華軍表示：“我們希望年化收益率達(dá)到一定比率，基金資產(chǎn)分配變現(xiàn)以后，可以繼續(xù)定向投資下一批產(chǎn)品，這樣市場(chǎng)和資金就活躍了，線上線下也能形成良好的生態(tài)鏈�！彪m然說(shuō)中心本身不提供任何類(lèi)似回購(gòu)機(jī)制，但華強(qiáng)文交中心會(huì)建議和監(jiān)管運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，“比如經(jīng)過(guò)一年的運(yùn)營(yíng)，至少要有一定比例的升值，運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)有考核，至于運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)和基金公司之間怎么談，是雙方之間的經(jīng)濟(jì)制約，但一定是有效而合法的�！�
非標(biāo)準(zhǔn)份額化的全新嘗試
華強(qiáng)文交中心接下來(lái)上新的7個(gè)品種中，都是標(biāo)準(zhǔn)份額化的產(chǎn)品，“因?yàn)槟壳捌脚_(tái)資金儲(chǔ)備量太大，我們必須先出產(chǎn)品給投資人去消化，字畫(huà)這塊是探索，我們正在緊鑼密鼓的準(zhǔn)備，成立有限合伙基金也需要過(guò)程�！备呷A軍告訴記者，到第三批產(chǎn)品上新的時(shí)候會(huì)再有三到五支字畫(huà)有限合伙組合資產(chǎn)推出。
據(jù)記者了解，這種模式實(shí)則與上市公司有一定的相似之處，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)，有報(bào)表，每一支組合資產(chǎn)每個(gè)月也會(huì)出資產(chǎn)的凈值報(bào)告，半年也會(huì)有審計(jì)報(bào)告等。
在過(guò)去文交所模式下，一個(gè)資產(chǎn)包的作品已經(jīng)被炒至1億，那么該資產(chǎn)包到期必須按1億甚至1億以上的價(jià)格賣(mài)掉，但往往因?yàn)閮r(jià)值虛高而導(dǎo)致退出渠道斷裂。而在華強(qiáng)文交中心LP個(gè)人資產(chǎn)電子盤(pán)的交易模式下，交易的是組合資產(chǎn)，比如當(dāng)初組合資產(chǎn)為600萬(wàn)，由于運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)的運(yùn)作，類(lèi)似利好消息，線上有可能已經(jīng)到了6000萬(wàn)，但這只是基金資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓?zhuān)⒎菢?biāo)的藝術(shù)品必須按6000萬(wàn)賣(mài)掉，就類(lèi)似于上市公司可能凈資產(chǎn)600萬(wàn)，但市值6000萬(wàn)的道理一樣。
與傳統(tǒng)的藝術(shù)品基金不同的是，LP個(gè)人資產(chǎn)電子盤(pán)試圖通過(guò)線上線下的互動(dòng)，來(lái)活躍市場(chǎng)，“我們?cè)诓坏揭粋�(gè)月的時(shí)間里已經(jīng)有三萬(wàn)多的投資人，這種關(guān)注度和活躍度是和過(guò)去藝術(shù)品基金完全不同的�！备呷A軍介紹。
一方面，私募有限合伙基金近幾年在國(guó)內(nèi)風(fēng)生水起，因?yàn)楦呤找�，LP們往往注資后便坐等分紅，但實(shí)際上，LP們需要透徹了解《合伙企業(yè)法》，更應(yīng)該熟悉包括分階段注資權(quán)、有限的參與權(quán)、知情權(quán)、監(jiān)督權(quán)等在內(nèi)的LP權(quán)利，投資人也需要清楚《有限合伙協(xié)議》中GP、LP未按時(shí)出資的違約責(zé)任、收益分配原則、共同投資、關(guān)聯(lián)方回避等關(guān)鍵條款是否被約定。
另一方面，華強(qiáng)文交中心針對(duì)字畫(huà)的LP個(gè)人資產(chǎn)電子盤(pán)，確實(shí)在過(guò)去的強(qiáng)行份額化等諸多交易模式上做了揚(yáng)長(zhǎng)避短的改進(jìn)，線上線下的互動(dòng)也有利于盤(pán)活市場(chǎng)資金，就上線兩周的交易行情來(lái)看十分火爆，但打新激情過(guò)后，市場(chǎng)是否會(huì)為這種全新模式長(zhǎng)期買(mǎi)賬，還需要進(jìn)一步觀察。
